財經網資本市場訊 8月4日晚間，中來股份（300393.SZ）發布公告，2022半年度業績大漲，營業收入46.37億元，較上年同期增加94.46%；歸屬于上市公司股東凈利潤2.30億元，較上年同期增加642.89%。

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中來股份主營光伏行業，主要從事太陽能電池背板、太陽能電池及組件、光伏應用系統等銷售、光伏電站發電銷售和電站業務，同時正在籌劃報批上游硅料項目。公司當前總市值185億元。

公司業績大漲主要源自光伏行業景氣度提升，市場需求旺盛。而這也直接受益了中來股份的背板業務。

根據半年報，中來股份主要產品營收分別為，高效組件營業收入10.66億元，同期增加46.05%；光伏應用系統21.84億元，同期增加181.32%；背板13.54億元，同期增加67.93%。

公告中提到，截至報告期末，中來股份背板產品累計發貨超過 184GW，其中，FFC 雙面涂覆背板累計發貨超過 110GW。同時，其正在推進 2022 年 5,000 萬平方米的背板擴產計劃，爭取2022年底前實現年產2.2億平方米背板產 能。

財經網注意到，中來股份業績迅速上漲，更直接的原因為，市場對N型TOPCon電池產能需求的增加。

資料顯示，在 P 型技術路線量產效率逐漸逼近物理極限的情況下，N型TOPCon 電池以其28.7%的理論極限效率（最接近晶體硅太陽能電池理論極限效率）正在成為下一代電池片方向。

中來股份表示，自2016年開始啟動 N 型高效產品項目的投資，自 2019 年開始量產N型 TOPCon 電池及組件。目前，中來股份的N 型 TOPCon 電池產能量產平均轉換效率為 23.6%以上，新投產的 1.5GW N 型 TOPCon 電池產線量產效率可達 24.5%。

在產能方面，截至報告期末，中來股份在泰州累計投建的N型 TOPCon 電池產能達3.6GW。同時，其于2022年6月底完成“年產16GW 高效單晶電池智能工廠項目”一期首批 4GW 的首片182/210 高效電池下線，一期后續 4GW 和二期的 8GW 正在逐步規劃建設中。

上海證券分析認為，中來股份2017年起開展戶用光伏業務，前期以賒銷模式為主，21年與央企合作后轉為以EPC總承包模式為主，以輕資產方式運營，為合資公司上海源燁提供光伏電站EPC工程服務。“一縣一代”渠道+EPC模式下公司光伏系統業務快速起量，已經布局14個省市，21年營收同比+88.62%。2021年戶用光伏新增裝機21.6GW，占全國新增裝機量約39%，同比增長113%。在戶用光伏高速發展的背景下，中來股份將充分受益。

在業績增長同時，中來股份同樣正在擴充上游原材料產能。由于光伏產業爆發式增長，上游硅料價格始終是限制下游組件以及電站運營利潤的重要因素。

財經網注意到，中來股份于 2022 年 3 月 15 日與太原市人民政府、古交市人民政府簽署了《戰略合作與投資協議》，擬投資建設年產 20 萬噸工業硅及年產 10 萬噸高純多晶硅項目。

上海證券預計，隨著上游硅料硅片擴產落地，原材料價格逐步回落，中來股份22年盈利水平將得到修復，疊加產能擴張，客戶訂單飽滿，公司電池業務將在22年迎來量利齊升的局面。預計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為6.15、12.02、19.06億元，對應當前股價22-24年PE分別為30、15、9.7倍。