5月10日出爐的《2020年第一季度中國貨幣政策執行報告》(下稱報告)稱，下一階段，穩健的貨幣政策更加靈活適度，強化逆周期調節，保持流動性合理充裕。

貨幣政策是有多重目標的。報告指出，貨幣政策要在多重目標中尋求動態平衡，更加重視經濟增長、就業等目標，以更大的政策力度對沖疫情影響，為有效防控疫情、支持實體經濟恢復發展營造適宜的貨幣金融環境。

今年貸款市場報價利率(LPR)改革同步推進，存量浮動利率貸款定價基準轉換已于3月1日如期啟動。報告透露，下一步，央行將加強對轉換進度的監測，將金融機構存量企業貸款轉換進度納入宏觀審慎評估(MPA)和合格審慎評估考核，預計在8月底前可基本完成轉換。

對于當前經濟形勢，報告稱，今年一季度，新冠肺炎疫情對我國經濟社會發展帶來前所未有的沖擊。但新冠肺炎疫情的影響是總體可控的，短期面臨的巨大挑戰改變不了中國經濟穩中向好、長期向好、高質量發展的基本面。

對于物價形勢，報告稱，短期內，新冠肺炎疫情等因素可能從供求兩個方面繼續對物價形成擾動，應保持密切監測分析。從基本面看，我國經濟運行總體平穩，總供求基本平衡，不存在長期通脹或通縮的基礎。

疫情發生以來，一系列貨幣政策措施出臺。今年以來，三次降低存款準備金率共釋放了1.75萬億元長期資金，春節后投放短期流動性1.7萬億元。

對于下一階段主要政策思路，報告稱，穩健的貨幣政策更加靈活適度，強化逆周期調節，保持流動性合理充裕。

具體而言，加強對流動性供求和國內外市場的監測，綜合運用多種貨幣政策工具保持流動性合理充裕，保持M2和社會融資規模增速與名義GDP增速基本匹配并略高。增強調控前瞻性、精準性、主動性和有效性，進一步把握好流動性投放的力度和節奏，維護貨幣市場利率在合理區間平穩運行。在多重目標中尋求動態平衡，更加重視經濟增長、就業等目標，以更大的政策力度對沖疫情影響，為有效防控疫情、支持實體經濟恢復發展，營造適宜的貨幣金融環境。

從信貸角度看，疫情發生以來，央行先后安排3000億元專項再貸款、5000億元再貸款再貼現額度、1萬億元再貸款再貼現額度，共計1.8萬億元。為配合政策落地，一季度央行在MPA中設立了“再貸款運用”考核指標，引導地方法人銀行更好地運用新增再貸款再貼現額度，發放中小微企業優惠利率貸款。

報告披露，目前3000億元專項再貸款政策實施已進入收官階段;5000億元再貸款再貼現政策發放進度近80%;1萬億元再貸款再貼現政策已經落地。下一階段，要實施好1萬億元再貸款再貼現政策，與實體經濟恢復情況相匹配，與3000億元專項再貸款、5000億元再貸款再貼現政策相銜接，避免出現斷檔。

在運用貨幣政策工具對沖疫情影響的同時，央行還在用改革的辦法疏通貨幣政策傳導。

報告提供的數據顯示，LPR改革以來，貨幣政策向貸款利率的傳導效率明顯增強。4月中旬，新發放貸款中，利率低于原貸款基準利率0.9倍的占比為28.9%，超過LPR改革前2019年7月的三倍，貸款利率的隱性下限已完全被打破。

同時貸款實際利率明顯下降。3月一般貸款(不含個人住房貸款)利率為5.48%，較LPR改革前的2019年7月下降了0.62個百分點，今年以來下降了0.26個百分點，降幅明顯超過同期LPR降幅。

報告稱，下一步，央行將繼續深化LPR改革釋放潛力，疏通市場利率向貸款利率的傳導渠道，推動降低貸款實際利率，支持企業復工復產和經濟社會發展。同時，有序推進存量浮動利率貸款定價基準轉換，加強對轉換進度的監測，將金融機構存量企業貸款轉換進度納入MPA和合格審慎評估考核，預計在8月底前可基本完成轉換。