近期各方對(duì)我國(guó)居民杠桿率上升的問(wèn)題關(guān)注較多。日前，中國(guó)人民銀行發(fā)布的報(bào)告稱，我國(guó)居民杠桿率在國(guó)際上處于合理水平，居民部門債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)總體可控，但宏觀空間也已不大。

人民銀行發(fā)布的《2020年第四季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》透露，2011年以來(lái)，我國(guó)居民部門杠桿率持續(xù)走高，2011年末至2020年上半年的上升幅度超過(guò)31個(gè)百分點(diǎn)，居民債務(wù)繼續(xù)擴(kuò)張的空間已非常有限。

報(bào)告認(rèn)為，我國(guó)居民杠桿率上升主要源自房貸、消費(fèi)貸、信用卡透支增長(zhǎng)，但有一部分實(shí)際上是個(gè)體工商戶經(jīng)營(yíng)性貸款。觀察和比較我國(guó)居民杠桿率，應(yīng)剔除經(jīng)營(yíng)性債務(wù)的影響。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，我國(guó)居民部門的經(jīng)營(yíng)性債務(wù)，主要來(lái)自個(gè)體工商戶的經(jīng)營(yíng)性貸款，也有一些個(gè)體戶使用消費(fèi)貸、信用卡資金經(jīng)營(yíng)周轉(zhuǎn)。

報(bào)告顯示，我國(guó)大約有20%的居民債務(wù)與經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)相關(guān)，剔除后我國(guó)居民杠桿率在國(guó)際上處于合理水平。2020年上半年末，國(guó)際清算銀行(BIS)口徑的我國(guó)居民杠桿率為59.1%，已接近歐元區(qū)和日本;但剔除經(jīng)營(yíng)性居民債務(wù)后，同期居民杠桿率降至46%左右，在國(guó)際上仍處合理水平。

報(bào)告認(rèn)為，我國(guó)居民債務(wù)增速已從前幾年超過(guò)20%放緩至當(dāng)前的15%左右，居民杠桿率上升的速度亦有所放緩。考慮到我國(guó)居民杠桿率中有相當(dāng)部分是具有自償性的經(jīng)營(yíng)性債務(wù)，加上我國(guó)高儲(chǔ)蓄率的“厚家底”、個(gè)人住房貸款首付比例較高的“緩沖帶”，以及居民債務(wù)高度分散、集中度較低的特點(diǎn)，我國(guó)居民部門債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)尚在可控范圍。