近期，滬深交易所IPO排隊企業(yè)主動撤回數(shù)量增多，特別是在最近一次現(xiàn)場檢查名單公布后，80%的“中簽”企業(yè)選擇了撤回。

注冊制下信息披露的真實性是關(guān)鍵。不管這些撤回企業(yè)是“心虛”抑或是別的原因，但有一點是確定的：隨著監(jiān)管制度的完善，發(fā)行人和中介機構(gòu)責任進一步壓實，監(jiān)管威懾力凸顯，想通過“撤回”逃避監(jiān)管恐怕很難，“一撤了之”“帶病闖關(guān)”行不通了。

完善信息披露監(jiān)管形成有效威懾

科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板試點注冊制改革以來，成為吸引“硬科技”和創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的熱土。雖然審核注冊平均周期已經(jīng)縮減到5個多月，但在企業(yè)踴躍申報下，IPO排隊企業(yè)數(shù)量仍快速攀升。

在企業(yè)趨之若鶩的同時，市場對注冊制也有一個磨合適應(yīng)的過程。注冊制下更強調(diào)信息披露的真實性，要形成有效的市場約束，需要壓實發(fā)行人和中介機構(gòu)責任，提升監(jiān)管的有效性。

1月29日，為加強首發(fā)企業(yè)信息披露監(jiān)管，證監(jiān)會出臺《首發(fā)企業(yè)現(xiàn)場檢查規(guī)定》，檢查內(nèi)容為首發(fā)企業(yè)信息披露質(zhì)量及中介機構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量。2天之后的1月31日，新一期首發(fā)企業(yè)信息披露質(zhì)量現(xiàn)場檢查名單公布，共有20家企業(yè)“中簽”。

不過，短短十個工作日內(nèi)，這20家企業(yè)中就有16家撤回材料，令市場嘩然。而根據(jù)現(xiàn)場檢查規(guī)定，十個工作日內(nèi)撤回申請的企業(yè)不實施現(xiàn)場檢查。

現(xiàn)場檢查是監(jiān)管部門書面審核工作的必要補充。不少問題通過書面檢查很難發(fā)現(xiàn)，但在現(xiàn)場檢查中卻容易“露餡”。規(guī)定的出臺能夠?qū)`法違規(guī)行為起到強大的震懾作用，避免“帶病闖關(guān)”等行為。而部分存在職業(yè)操守欠缺、合規(guī)意識淡薄等問題的中介機構(gòu)也被戴上“緊箍咒”，迫切需要提高自身職業(yè)道德水平及守法合規(guī)意識來適應(yīng)監(jiān)管要求。

除了現(xiàn)場檢查，交易所的保薦業(yè)務(wù)現(xiàn)場督導(dǎo)也“勸退”了一批排隊企業(yè)。近兩年來，上交所對45家科創(chuàng)板發(fā)行上市審核項目的保薦機構(gòu)啟動了現(xiàn)場督導(dǎo)，其中就有37家主動撤回材料。2月3日，上交所發(fā)布現(xiàn)場督導(dǎo)指引，進一步強化保薦機構(gòu)等的核查把關(guān)責任。

“一撤了之”“帶病闖關(guān)”行不通了

在制度細化和責任壓實后，“與其被查出問題受罰，還不如早點撤回。”這種想法可行嗎?答案是否定的。

在《首發(fā)企業(yè)現(xiàn)場檢查規(guī)定》立法說明中，證監(jiān)會就提到，如果發(fā)現(xiàn)撤回企業(yè)存在涉嫌虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏等明確線索情形的，仍將實施現(xiàn)場檢查，依法依規(guī)予以處理。

與此同時，在撤回申請后十二個月內(nèi)再次申請境內(nèi)首發(fā)上市的，還將被列為現(xiàn)場檢查對象。

在最新一期現(xiàn)場檢查名單上，9家申報科創(chuàng)板企業(yè)中7家撤回，11家申報創(chuàng)業(yè)板企業(yè)中9家撤回。對此，滬深交易所2月26日分別做出回應(yīng)，表示正在進行分析梳理，對其中涉及信息披露和保薦機構(gòu)核查的若干問題重點關(guān)注。

交易所同時明確表態(tài)，對于現(xiàn)場檢查進場前撤回的項目，如發(fā)現(xiàn)存在涉嫌財務(wù)造假、虛假陳述等重大違法違規(guī)問題的，保薦機構(gòu)、發(fā)行人都要承擔相應(yīng)的責任，絕不能“一撤了之”，也絕不允許“帶病闖關(guān)”。

監(jiān)管聯(lián)動嚴把上市“入口關(guān)”

那么，現(xiàn)場檢查的后續(xù)政策動向是怎樣的?證監(jiān)會表示，將對發(fā)行人信息披露及中介機構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量問題進行分類處理，嚴格對保薦機構(gòu)的評價標準，加大獎懲力度，進一步壓實各方責任。

值得注意的是，監(jiān)管政策對正排隊未過會企業(yè)和已過會企業(yè)一視同仁。近期的主動撤回中，不僅有排隊企業(yè)，也有已過會企業(yè)，這顯示注冊制下將構(gòu)建起信息披露的全流程監(jiān)管體系。

下一步，滬深交易所還將充分發(fā)揮現(xiàn)場檢查、現(xiàn)場督導(dǎo)與審核問詢的監(jiān)管聯(lián)動機制，嚴把上市“入口關(guān)”。

隨著現(xiàn)場檢查、現(xiàn)場督導(dǎo)的常態(tài)化和制度細化，發(fā)行人和中介機構(gòu)責任不斷壓實，業(yè)內(nèi)預(yù)計IPO排隊企業(yè)主動撤回材料也將成為常態(tài)。一方面嚴把上市“入口關(guān)”，“勸退”瑕疵企業(yè)，督促中介機構(gòu)更加盡職盡責，另一方面支持符合條件的優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市，注冊制下的市場約束機制將在磨合中不斷形成。