臨近3月底，不少業(yè)界人士關(guān)注到，2026年的商業(yè)銀行同業(yè)存單備案額度遲遲未公布；而按慣例，1—2月份各家銀行往往已相繼發(fā)布其當(dāng)年同業(yè)存單發(fā)行計(jì)劃。
(相關(guān)資料圖)
有市場(chǎng)消息稱，同業(yè)存單的額度備案方式可能會(huì)調(diào)整，有望與二級(jí)資本債、永續(xù)債等金融債統(tǒng)籌管理。對(duì)此，記者采訪了多名專業(yè)人士。
某國(guó)有大行資深從業(yè)人士對(duì)記者表示，2026年同業(yè)存單備案額度“遲到”的主因，或指向?yàn)楸O(jiān)管將同業(yè)存單與二級(jí)資本債、永續(xù)債等金融債統(tǒng)籌管理的可能性。在他看來(lái)，這反映出政策端優(yōu)化對(duì)銀行負(fù)債與資本補(bǔ)充工具協(xié)同的信號(hào)，以“避免單一工具的過(guò)度擴(kuò)張”。
“原先部分銀行的二永和存單部門(mén)本就屬于一個(gè)大部門(mén)，在當(dāng)前央行呵護(hù)流動(dòng)性，存單作為負(fù)債功能有所下降的背景下，本來(lái)就有合并的訴求”，財(cái)通證券研究所固收分析師汪夢(mèng)涵向記者指出，這也客觀上導(dǎo)致今年絕大部分銀行的發(fā)行計(jì)劃披露比往年更遲。
她認(rèn)為，“該方向若合并，后續(xù)相關(guān)資產(chǎn)品種的發(fā)行可能進(jìn)入‘總量管控’模式，引導(dǎo)后續(xù)銀行降低對(duì)于同業(yè)存單的負(fù)債依賴、進(jìn)而轉(zhuǎn)向長(zhǎng)期限的資本債穩(wěn)定負(fù)債結(jié)構(gòu)”。
2026年度同業(yè)存單備案額度披露顯著晚于慣例
同業(yè)存單作為銀行的主動(dòng)負(fù)債工具，在備案機(jī)制上，根據(jù)人民銀行《同業(yè)存單管理暫行辦法》，其發(fā)行備案額度實(shí)行余額管理，發(fā)行人年度內(nèi)任何時(shí)點(diǎn)的同業(yè)存單余額均不得超過(guò)當(dāng)年備案額度。
回顧去年情況，記者查詢企業(yè)預(yù)警通發(fā)現(xiàn)，多數(shù)銀行選擇在2025年2月中下旬至3月上旬發(fā)布同業(yè)存單備案公告。其中，中國(guó)銀行、中國(guó)工商銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)建設(shè)銀行、交通銀行、中信銀行、興業(yè)銀行、上海浦東發(fā)展銀行、中國(guó)光大銀行、招商銀行、平安銀行、江蘇銀行、北京銀行等機(jī)構(gòu)，大多集中在2月17日至2月28日這一時(shí)間段完成備案公告披露。
規(guī)模方面，去年上市銀行同業(yè)存單發(fā)行備案額度排名前15的機(jī)構(gòu)中，共有4家國(guó)有大行備案額度超過(guò)1.9萬(wàn)億元，最高為工行的2.2萬(wàn)億元，農(nóng)行、建行、交行亦均在1.9萬(wàn)億元以上；其余股份制銀行和城商行，備案額度多在6000億至1.5萬(wàn)億元間。
記者注意到，實(shí)際使用情況來(lái)看，去年銀行同業(yè)存單發(fā)行備案額度使用比例普遍不算太高，有數(shù)家大行使用率低于60%，如平安銀行（40.76%）、郵儲(chǔ)銀行（12.61%）、招商銀行（32.33%）等。但亦有部分銀行使用效率較高，其中4家銀行額度使用率在80%以上，分別為農(nóng)業(yè)銀行（84.79%）、浦發(fā)銀行（84.03%）、光大銀行（93.65%）、興業(yè)銀行（89.10%），顯示出較強(qiáng)的資金籌措需求和額度管理能力。整體來(lái)看，2025年的銀行同業(yè)存單發(fā)行呈現(xiàn)“額度充足、使用分化”的特征。
近一年來(lái)同業(yè)存單月度凈融資多數(shù)為負(fù)
多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，2026年一季度商業(yè)銀行同業(yè)存單和金融債凈融資雙雙低于正常水平，也指向今年二者的額度均未批復(fù)。
記者據(jù)預(yù)警通數(shù)據(jù)梳理，截至今年3月末，同業(yè)存單市場(chǎng)在近一年呈現(xiàn)持續(xù)“凈流出、存量收縮”的特征。月度新增發(fā)行規(guī)模普遍偏小，而到期量持續(xù)高企，導(dǎo)致凈融資額在近13個(gè)月中有10個(gè)月為負(fù)，僅在2025年3月、4—5月和10月等少數(shù)月份短暫轉(zhuǎn)正，且正凈融資規(guī)模也普遍有限。從結(jié)構(gòu)看，2025年4月至2026年3月期間，月均發(fā)行額約為2.8萬(wàn)億元，而月均到期規(guī)模超過(guò)2.9萬(wàn)億元，多數(shù)月份呈現(xiàn)發(fā)行不抵到期的“融資缺口”。特別是今年以來(lái)，月度發(fā)行額普遍處于1.6萬(wàn)億至2.8萬(wàn)億元區(qū)間，但到期量更大，一季度連續(xù)三個(gè)月凈融資為負(fù)，累計(jì)缺口超過(guò)1.3萬(wàn)億元。
這一趨勢(shì)反映出銀行對(duì)同業(yè)存單的主動(dòng)發(fā)行意愿不強(qiáng)，整體融資需求相對(duì)平淡。銀行體系對(duì)該短期負(fù)債工具的依賴有所降低，其背后既有主動(dòng)壓降同業(yè)負(fù)債、優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)的政策導(dǎo)向因素，也與存款增長(zhǎng)逐步恢復(fù)、銀行流動(dòng)性管理趨于審慎密切相關(guān)。整體來(lái)看，同業(yè)存單市場(chǎng)“發(fā)行規(guī)模偏小、到期壓力偏大、凈融資長(zhǎng)期為負(fù)”的特征仍在延續(xù)，表明銀行負(fù)債端對(duì)其主動(dòng)融資需求較為平緩。
中國(guó)郵政儲(chǔ)蓄銀行研究員婁飛鵬向記者指出，2025年存單額度使用率偏低、2026年初存單與二永債凈融資雙為負(fù)，顯示銀行主動(dòng)負(fù)債需求走弱、市場(chǎng)流動(dòng)性充裕。此舉也釋放出監(jiān)管強(qiáng)化銀行負(fù)債結(jié)構(gòu)管理、防范同業(yè)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、引導(dǎo)資金脫虛向?qū)嵉恼邔?dǎo)向。
存單備案管理調(diào)整信號(hào)初現(xiàn)
關(guān)于存單備案額度調(diào)整的市場(chǎng)聲音，開(kāi)源證券銀行業(yè)首席分析師劉呈祥向記者分析表示，雖然暫未明確其是否合并到金融債統(tǒng)籌管理，不過(guò)，若按傳聞方式執(zhí)行，推測(cè)或反映三層監(jiān)管思路。（1）分割額度管理轉(zhuǎn)向“總量與結(jié)構(gòu)雙控”，同業(yè)存單／金融債與二永債分屬資金補(bǔ)充與資本補(bǔ)充維度，共用額度或?yàn)榉乐广y行通過(guò)“此消彼長(zhǎng)”的方式過(guò)度放大杠桿。（2）引導(dǎo)負(fù)債重心向核心存款轉(zhuǎn)移，同業(yè)存單從主動(dòng)負(fù)債加杠桿的工具，逐漸變?yōu)榱鲃?dòng)性管理、熨平資金缺口的工具。（3）防范期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)，強(qiáng)化流動(dòng)性與利率風(fēng)險(xiǎn)管理。同業(yè)存單期限短，通常在1年以內(nèi)，而商金債、二永債期限長(zhǎng)。如果統(tǒng)籌管理，監(jiān)管層可能意在引導(dǎo)銀行用更長(zhǎng)期、更穩(wěn)定的負(fù)債來(lái)替代部分短期同業(yè)存單，從而降低銀行體系的期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)。
若該項(xiàng)調(diào)整后續(xù)落地，相關(guān)品種發(fā)行情況預(yù)計(jì)怎么走、市場(chǎng)影響幾何？婁飛鵬認(rèn)為，3—4月新備案額度或有望落地、同業(yè)存單細(xì)項(xiàng)額度有可能有所收縮，二級(jí)資本債、永續(xù)債發(fā)行節(jié)奏將加快，與存單形成額度統(tǒng)籌、互補(bǔ)發(fā)行格局。同時(shí)，存單利率中樞有可能下移，推動(dòng)銀行負(fù)債成本下行以利于穩(wěn)定銀行凈息差。
劉呈祥告訴記者，當(dāng)前處于存貸增速差上行階段，發(fā)行同業(yè)存單補(bǔ)充資金缺口的必要性不強(qiáng)。如果統(tǒng)籌管理落地，預(yù)計(jì)后續(xù)各品種發(fā)行將呈現(xiàn)“總量受限、結(jié)構(gòu)分化、期限拉長(zhǎng)”的特征。同業(yè)存單額度或收縮，銀行將在不緊缺資金的情況下避免占用資本補(bǔ)充額度。
在他看來(lái)，若同業(yè)存單與二永債共享一個(gè)“批發(fā)融資總限額”，那么銀行在年初的發(fā)行計(jì)劃將變得更加謹(jǐn)慎；中小城農(nóng)商行受影響更大，過(guò)去它們對(duì)同業(yè)存單依賴度較高，若額度收緊，其流動(dòng)性管理壓力將顯著上升，可能被迫在季末等關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)以更高成本發(fā)行；發(fā)行節(jié)奏可能從“年初一次性備案”轉(zhuǎn)為“按需申請(qǐng)、動(dòng)態(tài)調(diào)整”，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)存單供給的預(yù)期變得模糊，增加了利率波動(dòng)的可能性。
短期來(lái)看，銀行為了確保流動(dòng)性安全，可能會(huì)在有限的額度內(nèi)“搶發(fā)”存單，導(dǎo)致供給小幅沖擊。但長(zhǎng)期來(lái)看，供需錯(cuò)位是大趨勢(shì)，即銀行發(fā)行同業(yè)存單的規(guī)模會(huì)適度縮量，而理財(cái)規(guī)模有望在2026年延續(xù)較強(qiáng)增長(zhǎng)，同業(yè)存款自律及凈值穩(wěn)定訴求增強(qiáng)或使理財(cái)配置需求再度轉(zhuǎn)移至同業(yè)存單，推動(dòng)其利率下行。所以，同業(yè)存單利率階段性的下行空間有限，但年內(nèi)或仍有小幅下行空間。
在銀行股方面，負(fù)債基礎(chǔ)好，流動(dòng)性調(diào)節(jié)精細(xì)的大型銀行占優(yōu)。中小行部分階段或被動(dòng)補(bǔ)充高價(jià)負(fù)債，將使成本剛性更強(qiáng)。
汪夢(mèng)涵向記者表示，對(duì)債券的影響而言，供給壓力緩解背景下，存單收益率有繼續(xù)下行的空間，而資本債發(fā)行節(jié)奏有望更加穩(wěn)定，也更有利于銀行負(fù)債端的穩(wěn)健，資產(chǎn)荒背景下，利差走闊壓力不大，但流動(dòng)性有望抬升，整體對(duì)存單和資本債均偏利好。
