【券商聚焦】申萬宏源維持華潤置地買入評級 指經常性業務貢獻提升
金吾財訊 | 2026-09-02 16:15:46
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金吾財訊|申萬宏源發布研報指，華潤置地(01109.HK)26H1核心凈利潤102億元，同比+1.6%，符合預期；經常性業務核心凈利潤67億元，同比+10%，貢獻占比達65%、同比提升5個百分點。經常性業務收入226億元，同比+9.9%，占比提升至33%。毛利率25.4%、核心凈利率15.0%，同比分別+1.4pct、+4.4pct。每股基本收益1.38元人民幣，同比-17%。中期每股派息0.20元人民幣，同比持平。銷售端，26H1公司銷售金額1,165億元，同比+5.6%，高于Top50房企平均增速-16%；銷售均價3.7萬元/平方米，同比+37.7%。拿地金額336億元，同比-25%，權益比例96%；拿地/銷售金額比29%，主要因新增獲取5個商場。期末開發銷售型土儲3,923萬平，一二線占比66%。商業運營方面，26H1商場零售額1,282億元，同比+16.4%，同店同比+10.1%；其中非重奢零售額同比+18.4%，重奢同比+13.1%。商場租費124億元，同比+19.4%，出租率98.0%。寫字樓租金7.8億元，同比-4.2%；酒店收入9.4億元，同比+8.3%。IP租金（含酒店）合計141億元，同比+16.6%。財務層面，期末有息負債2,712億元，同比-3.6%；凈負債率41.0%，現金短債比1.8倍；融資成本2.63%，同比-16bps，處行業低位。公司預計“十五五”期間每年通過REITs平臺實現約5個商場退出。申萬宏源認為，經常性業務貢獻持續提升、商業租金快速增長，但考慮地產結算毛利率承壓，下調26-28年歸母凈利潤預測至224/226/240億元人民幣（原241/244/257億元），維持“買入”評級。研報提示房地產調控收緊、銷售去化不及預期及消費修復不及預期等風險。
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