新華財經(jīng)北京6月3日電（記者魏昭宇）昔日被視為“穩(wěn)穩(wěn)的幸?！钡南M主題基金，其內(nèi)部正在出現(xiàn)業(yè)績裂痕。
(相關(guān)資料圖)
數(shù)據(jù)顯示，在全市場280只消費主題基金中，今年以來僅有不到兩成產(chǎn)品獲得正收益，大多數(shù)深陷虧損泥潭。然而，一場由科技浪潮掀起的“鯰魚效應(yīng)”正在重塑賽道投資邏輯——少數(shù)憑借重倉AI科技實現(xiàn)凈值突圍的泛消費類產(chǎn)品，與堅守傳統(tǒng)消費核心資產(chǎn)的基金拉開了收益差距。
面對消費板塊長時間的調(diào)整，基金經(jīng)理們的應(yīng)對之策已不再局限于傳統(tǒng)的聚焦“吃喝玩樂”。從易方達藍籌精選增聘科技背景的基金經(jīng)理，到越來越多消費主題基金在消費電子與AI應(yīng)用端的積極卡位，基金經(jīng)理正試圖打破消費投資“衣食住行”的刻板印象，尋找新的增長極。
然而，傳統(tǒng)消費“磨底”時長與斜率仍待驗證，而科技消費又尚處基礎(chǔ)設(shè)施投入期，如何在投資靈活性與持有人體驗之間找回平衡，如何讓“舊消費”的穩(wěn)健與“新消費”的銳度共舞，已成為擺在每一位消費主題基金的基金經(jīng)理面前的必答題。
“含科量”成關(guān)鍵因素
數(shù)據(jù)顯示，截至6月1日，萬得消費主題基金的類目下有280只產(chǎn)品（不同份額分開計算），今年以來回報率為正的基金有39只。其中，回報率排名前三的基金分別是國投瑞銀信息消費、財通資管消費精選、恒生前海消費升級，這三只基金的區(qū)間回報率分別約為48.23%、47.23%、41.13%。
縱覽消費主題基金今年以來的總體情況，大多數(shù)產(chǎn)品的業(yè)績表現(xiàn)不盡如人意。記者翻閱多只今年以來收益為負的消費主題基金資料發(fā)現(xiàn)，不少產(chǎn)品仍堅守傳統(tǒng)消費投資思路。以華東某權(quán)益大廠的消費主題基金為例，該基金今年以來回撤約13%，截至一季度末，該基金的前五大重倉股為貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、海天味業(yè)、山西汾酒。
而通過梳理今年以來業(yè)績亮眼的消費主題基金的重倉股，可以發(fā)現(xiàn)，科技股成為了這些產(chǎn)品超額收益的重要來源。
以財通資管消費精選為例，截至一季度末，該基金重倉了宏和科技、騰景科技、田中精機、滬電股份，這些個股今年以來表現(xiàn)出色?；鸾?jīng)理在一季報中解釋，報告期內(nèi)組合繼續(xù)以價值成長為主要配置方向，對偏AI消費、海外算力以及轉(zhuǎn)型擁抱科技產(chǎn)業(yè)的泛消費制造業(yè)公司均進行了布局。
再比如，恒生前海消費升級在一季度末重倉了中際旭創(chuàng)、新易盛、芯原股份、東山精密等漲幅可觀的AI標的。國投瑞銀信息消費的重倉思路也類似，基金經(jīng)理在一季報中表示，已圍繞“數(shù)字產(chǎn)業(yè)化”（AI）與“產(chǎn)業(yè)數(shù)字化”（AI+）尋找機會。
海富通消費優(yōu)選的布局思路更加多元化。從一季報中看，基金經(jīng)理既對潮宏基、萬辰集團、安井食品等新消費個股進行了布局，涉及黃金飾品、食品等板塊，還對法拉電子、立訊精密等消費電子標的進行了布局。從該基金的2025年年報可以看出，該基金亦配置了部分家電、白酒等傳統(tǒng)消費股。
投資視角多方位延伸
對于一只消費主題基金來說，是依舊用傳統(tǒng)消費的投研思路買股票，還是投資視角多方位延伸？面對這一問題，各家機構(gòu)眾說紛紜。近期，兩只規(guī)模較大的消費主題基金增聘基金經(jīng)理的動作引發(fā)不少基民熱議。
5月22日晚間，易方達基金發(fā)布公告，旗下規(guī)模最大的主動權(quán)益產(chǎn)品易方達藍籌精選混合增聘何一鋮、楊思亮為基金經(jīng)理，與張坤共同管理。從一季報來看，易方達藍籌精選混合的布局方向依然堅守白酒、互聯(lián)網(wǎng)等傳統(tǒng)消費類核心資產(chǎn)不動搖。而基金經(jīng)理資料顯示，何一鋮的投資偏向科技成長風格，從業(yè)以來深耕TMT領(lǐng)域，通過中觀行業(yè)分析研判產(chǎn)業(yè)趨勢，尋找景氣向上的領(lǐng)域。
此前，景順長城基金的知名基金經(jīng)理劉彥春在管的三只代表性產(chǎn)品均增聘了基金經(jīng)理：景順長城鼎益混合增聘柯海東，景順長城內(nèi)需增長、景順長城內(nèi)需增長貳號增聘徐亦達。從增聘的基金經(jīng)理的投資背景看，柯海東在消費領(lǐng)域深耕多年，與劉彥春的消費投資主線比較契合。而徐亦達的投資能力圈更加廣泛，在湘財基金工作時，徐亦達管理的產(chǎn)品重倉過周期、醫(yī)藥、新能源、科技等多個賽道。
當一只消費主題基金去買成長風格較強的股票，可能會打破不少投資者心中“消費就是衣食住行”的刻板印象。翻閱基金合同會發(fā)現(xiàn)，確實有不少基金的業(yè)績比較基準覆蓋范圍較廣，為跨領(lǐng)域配置留有合規(guī)余地。比如，有基金的業(yè)績比較基準為滬深300指數(shù)收益率×45%+恒生指數(shù)收益率（使用估值匯率折算）×30%+中證全債指數(shù)收益率×20%+金融機構(gòu)人民幣活期存款基準利率（稅后）×5%，還有基金的業(yè)績比較基準為中證內(nèi)地消費主題指數(shù)收益率×50％＋恒生指數(shù)收益率×5%＋上證國債指數(shù)收益率×45%。
海富通基金經(jīng)理劉海嘯就表示，自己不在科技、消費之間做“二元站隊”。在他看來，科技中消費相關(guān)的賽道也很多，比如消費電子，而這類行業(yè)標的又往往具備成長股的特征。通過把組合設(shè)計成一種更加多元化的結(jié)構(gòu)：用新消費與科技消費的彈性部分去填補傳統(tǒng)消費“等右側(cè)”的時間成本，用傳統(tǒng)消費品種打好穩(wěn)健的底倉。
不過，也有業(yè)內(nèi)人士提醒，相對寬泛的合同界定容易讓基民在不知情的情況下，用消費賽道的穩(wěn)健預(yù)期去承擔科技硬件的高波動風險，行業(yè)亟需重新審視如何在契約靈活性與持有人體驗之間找回平衡。
部分消費賽道具備反彈空間
“想要在成長風格當?shù)赖氖袌隼镎业焦蓛r表現(xiàn)較強的消費股并不容易?！币晃幌M基金經(jīng)理在接受采訪時感嘆，“一只消費股可能拿半年才能賺十個點，但投資科技股可能一天就有十個點。在這種情況下，哪怕消費股的基本面良好，但資金涌入的意愿并不大?！?/p>
劉海嘯認為，消費的長周期邏輯不僅來自總量的抬升，更來自兩輪動力：一是科技革命的必然傳導(dǎo)，歷史上每一次技術(shù)躍遷——從紡織革命到石油工業(yè)和自動化普及、再到信息革命——最終都催生了新的消費品類和繁榮，當前以AI為代表的新一輪科技革命仍處于基礎(chǔ)設(shè)施投入階段，未來token成本的下降必將孵化出全新的消費需求；二是中國制造業(yè)與品牌出海已成大勢所趨，不同于以往單純的產(chǎn)能輸出，這一輪以“80后”“90后”企業(yè)家為代表的企業(yè)，正帶著品牌、產(chǎn)品和消費理念走向東南亞、中東乃至更廣闊的市場。
談到傳統(tǒng)消費，劉海嘯表示：“過去五年消費行業(yè)表現(xiàn)一般，外界看到的更多是整個指數(shù)層面，消費指數(shù)更多偏傳統(tǒng)消費?！彼堰@五年放進長周期：狹義消費——衣食住行與耐用品——數(shù)十年來經(jīng)歷過無數(shù)次更迭、創(chuàng)新與格局重塑，五年時間只是一個小章節(jié)?！皞鹘y(tǒng)消費的底部，我傾向于已經(jīng)走出來了。右側(cè)什么時候起來、斜率多高、時間跨度多長，還要視情況而定。”
中信保誠消費機遇混合的基金經(jīng)理管嘉琪表示，從中長期維度來看，服務(wù)型消費仍然是消費里較具確定性的增量方向，對標發(fā)達經(jīng)濟體，我國服務(wù)型消費占比仍有較大提升空間，包括潮玩、游戲、出行鏈等。上述方向景氣度較高，且當前估值水平位于歷史低位，一旦外部環(huán)境趨于穩(wěn)定，市場風險偏好有所回暖，上述方向的反彈空間可能會更大。
對于科技消費端，劉海嘯表示，將始終堅守“離消費者近”這條主線：努力在手機鏈、可穿戴、AI眼鏡及桌面智能硬件里找滲透率拐點與生態(tài)擴散的痕跡。他用一個很形象的描述總結(jié)當下的階段——對于這一輪AI革命，各方都在投資基礎(chǔ)設(shè)施，“房子建好了，產(chǎn)生了Token，最終怎么用這些Token創(chuàng)新出滿足新消費需求的產(chǎn)品，大家沒看到。但這些產(chǎn)品一定會出現(xiàn)，也會對下一輪消費產(chǎn)生重大影響”。
